微软游说松绑光模块禁令引爆港股光通信板块，半导体涨价与AI应用落地信号密集释放
11月11日，港股市场光通信板块集体走强，剑桥科技(06166.HK)涨超22%，中际旭创(03308.HK)涨近14%，长飞光纤光缆涨超13%，海光芯正、曦智科技-P涨近15%。这轮行情背后，是一则来自美国政商圈的关键动向——微软正联合多家企业及行业组织向特朗普政府施压，要求叫停拟议中的光模块封禁计划。据观察者网援引媒体报道，游说方警告称，禁令"可能进一步拖慢数据中心建设"。
这一消息迅速传导至资本市场，也让光通信产业链的景气度再度成为焦点。
微软的游说并非孤立事件。事实上，光通信产业链的需求信号在近期密集释放。Lumentum单季营收同比增长136.5%，并斩获超50亿美元CPO（共封装光学）采购承诺；新易盛披露扩产进展并预计毛利率保持稳定。产业链上下游的动作表明，算力基础设施建设的投资节奏并未因政策杂音而停滞。
对国内企业而言，客户结构的多元化正成为新的增长引擎。11月10日，剑桥科技在投资者交流平台透露，公司北美市场客户拓展取得重要突破，客户结构已从以网络设备供应商为主，逐步拓展至传统云服务商、新兴云计算及算力基础设施服务商等不同类型客户。与此同时，其越南生产基地相关产线已通过客户审核认证，顺利实现海外产能落地。公司表示，越南基地未来将成为核心海外生产新支点，提升海外生产议价能力和交付能力，有效降低海外生产成本，形成"本土响应、全球交付"的服务布局。
海光芯正(01191)则在技术端亮出新牌。11月10日，该公司自主研发的高速硅光收发一体芯片"灵缇"在第九届中国国际进口博览会北京亦庄展区亮相。"灵缇"基于12英寸65nm硅光平台开发，配套2.5D先进封装方案，面向高带宽、低功耗NPO光互连场景，为3.2T/6.4T NPO光互连提供核心硅光解决方案。此外，海光芯正近期正式完成对芯成汉奇的战略投资，本轮增资吸引20家头部机构及战略投资机构参与。此前芯成汉奇已为海光芯正子公司提供打样服务，双方合作正从技术验证阶段迈向量产代工阶段。
光通信板块热闹的同时，半导体行业也传来涨价信号。意法半导体(STM.US)继年内三轮调价后，再发新的价格调整通知，这是2026年内第四轮涨价公告。原厂宣布将于2027年1月1日起上调部分产品价格，给本就紧张的车规、MCU、功率器件供应链再添不确定性。持续通胀与供应链成本上涨是此轮调价的主要背景。
中信建投在研报中指出，算力投资驱动的硬件产业链大繁荣之后，市场开始对高资本支出的可持续性产生担忧。该行认为，高阶AI PCB、800V等新技术迭代的机会值得重视。在半导体国产化方面，AI将全球存储、逻辑、先进封装需求抬升到更高量级，在下游制造环节市占率和上游国产化率双重提振下，半导体设备、材料、零部件未来三年的爆发力和持续性拥有更高的能见度。该行强烈看好半导体国产化机会，并提及以存储芯片为代表的零组件涨价影响接近尾声，未来需求有望改善。相关概念股包括芯德半导体(07672)、华虹宏力(01347)、上海复旦(01385)、英诺赛科(02577)等。
AI赛道的资本动作同样引人注目。11月10日晚，智谱(02513)发布公告，获董事长刘德兵股份回购提议后，拟根据2026年6月22日年度股东会授予的一般授权，不时在公开市场回购H股，计划总金额上限40亿港元，配资平台回购总数不超过公告日已发行股份总数的1%。
与智谱回购同步推进的，是Anthropic股票预计于11月20日在纳斯达克上市交易。浙商证券指出，Anthropic定价落地将为智谱、MiniMax等提供首个公开可比的海外前沿模型公司定价参照，带来板块估值修复机会。该行建议关注智谱，其ARR年末目标30亿美元、AWS Bedrock已接入GLM-5.3并按调用量分成、Co-work行业订单超10亿元。
MiniMax方面，11月10日正式发布MiniMax H3-Image并开放权重。这款衍生自H3的图像生成模型具备文本生成图像、图像参考和图像编辑能力，能在10秒内生成4096×4096像素（约16MP/4K）高分辨率图像，呈现丰富真实细节，并具备优秀的指令遵循和多参考图理解能力。花旗近期研报提到，AI正推动内容爆发，中国短剧供应在2026年前8个月激增13倍，服务超过8亿用户，人均每日观看时长超过50分钟。花旗认为内容供应激增更多利好平台、IP及AI视频工具，看好MiniMax等AI视频工具标的。
在硬件落地层面，禾赛科技(02525)三季度业绩显示出明确的结构性变化。公司第三季度营收10.7亿元人民币，GAAP净利润达8079万元，已连续六个季度实现GAAP盈利。其中，战略增长业务(SGI)营收9051万元，环比增长101.4%。禾赛管理层在电话会上表示，第三季度机器人相关收入已超过50%（含激光雷达、数据、关节）。SGI前三季度收入已超过原定1亿元的全年目标，公司重申2026年SGI收入指引为2亿至3亿元。机器人动力模组三季度出货23405套，环比增长97%，累计出货35295套，月产能提升至1万套；三维世界数据引擎Kosmo于10月面向全球发布，合作方包括皮克斯RenderMan、高德地图等。
ASMPT(00522)则在业务取舍上给出了明确信号。公司管理层已决定保留表面贴装技术(SMT)业务，不再推进此前讨论的拆分计划。管理层预计2024至2027年全球SMT潜在市场规模复合年增长率将超过20%，SMT订单市场份额已由2025年的24%提升至目前的31%，相关订单金额由7亿美元增至14亿美元。AI应用及AP目前分别占SMT订单的50%及25%。管理层预计SMT业务收入到2027年可能达到约16亿美元，毛利率40%，分部利润率20%。花旗估算SMT业务净利润约2.3亿美元，认为按照更新后的盈利计算，路透社此前报道的交易估值隐含2027年市盈率仅为4至5倍，低估了SMT业务价值。
游戏与消费领域同样受到AI赋能的关注。心动公司(02400)旗下TapTap被申万宏源指出价值被低估，AI创意平权明确利好平台，2026年已有例证。后续重点产品具备较强弹性：《RO2》如顺利预计27Q1上线（看好ROIP+开放世界充足游戏内容）、《麦芬2》预计2027年。国泰海通证券指出，今年游戏行业受AI取代软件等宏观叙事影响，板块估值大幅回调，目前头部公司2026年PE多在15倍以内，处于历史估值底部。AI对游戏行业提效明显，叠加头部公司新游下半年陆续上线，板块有望迎来估值与业绩双击。
新秀丽(01910)将于11月12日召开董事会审议三季度业绩。大和预期第三季固定汇率销售同比跌0.5%，优于第二季同比跌2%，认为二季度已是"最差情况已过"，预期第四季度有机销售同比轻微正增长，受假期前渠道补货带动，10月初趋势令人鼓舞。公司计划提价，亚洲于第三季实施，欧洲于第四季，北美或于2027年初，以抵销原材料成本通胀。
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